投資信託の選び方２（定性的指標編）

近年、投資信託（ファンド）の情報開示が進み、多くのファンドにおいて定量的な指標（リターン、リスク、シャープレシオ、信託報酬など）が簡単に比較できるようになりました。
インターネット上でも、スクリーニング機能を使えば「１年リターン上位ランキング」や「低コストファンドランキング」などがすぐに検索できます。 

しかし、それでも「期待通りの成果が出なかった」、「突然ファンドが繰り上げ償還された」、「思っていた運用とは違った」といった声が後を絶ちません。なぜでしょうか？ 

それは、“定量指標だけでは捉えきれない本質的なリスクや運用方針”があるからです。 

そこで重要になるのが「定性的な指標」です。これは数値には表れない情報や、ファンドの背景にある思想、運用者の姿勢、戦略の一貫性といった“目に見えにくい要素”を指します。 

このコラムでは、投資信託を選ぶ際に見落とされがちな「定性的な視点」の重要性と、具体的にどのように活用すれば良いかについて解説します。 

１　定性的な指標とは？ 

定性的な指標とは、数値では測れない「質的」な評価軸のことです。具体的には以下のような要素が該当します。 

・運用方針・哲学 

・ファンドマネージャーの力量・実績 

・運用会社や運用チームの体制・信頼性 

・投資対象の選定基準（投資プロセス）の透明性 

・コンプライアンス体制　 

・情報開示の姿勢 

・ファンドの継続性と一貫性 

これらは、過去のデータだけでは見えにくい、ファンドの「質」や「将来性」などを判断するための重要な材料です。 

２　定性的指標が重要視される理由 

（１）将来の運用成績は「人」と「方針」に依存する

 ファンドの運用成績は、過去のリターンだけで将来を保証するものではありません。
アクティブファンドでは特に、ファンドマネージャーの能力や運用哲学に大きく左右されます。 

たとえば、あるファンドが高リターンを達成していたとしても、中心人物が退職・異動してしまえば運用成績が崩れる可能性があります。
逆に、過去の成績は振るわなくても、優秀な運用者が新たに加わることで、今後大きな成長が期待できる場合もあります。 

つまり、「誰が」「どういう理念で」「どう運用しているのか」を知ることが、将来の成績を見極める上で不可欠なのです。 

（２）テーマや社会的価値への共感が投資継続を支える 

「テーマ型ファンド」や「ESGファンド」のように、投資対象に独自の哲学を持つファンドも増えています。
こうしたファンドでは、数字以上に「理念への共感」が投資の原動力になります。 

たとえば、「脱炭素社会の実現に貢献したい」「女性の社会進出を支援したい」といった思いがあれば、短期的な価格変動に一喜一憂せず、長期で保有し続けることができます。
これは結果的に、投資リターンを高める行動（＝長期保有・積立）につながります。 

定性的指標は「自分がこのファンドに投資する意味」を見出す助けとなるのです。 

（３）運用の透明性や信頼性を測るバロメーター

 運用報告書や月次レポートの内容を読めば、運用会社の姿勢が分かります。投資先の選定理由をしっかり説明していたり、リスクへの対応方針を丁寧に記載していたりするファンドは、受益者との対話姿勢があり、信頼に値します。 

一方で、報告内容が簡素で、ポートフォリオの構成や変更理由が曖昧なファンドは、運用の透明性が低く、長期投資には向きません。 

数字では見えない“運用者の誠実さ”や“説明責任”を見極めるうえで、定性的指標は極めて重要なのです。 

３　主な定性的指標の具体的なチェックポイント 

ここからは、投資信託を評価する際に押さえておきたい代表的な定性的指標と、その確認方法について解説します。 

（１）運用方針・哲学 

ファンドがどのような理念や戦略のもとで資産を運用しているかは、長期的なパフォーマンスに大きく影響します。 

たとえば「長期保有を重視する」「割安株に集中投資する」「ESG重視」など、運用方針に一貫性があるかどうかが重要です。 

また、方針が市場環境の変化に柔軟に対応できるか、あるいは理念に固執し過ぎていないかなども評価のポイントになります。
明確で筋の通った方針は、ブレない運用につながります。 

（２）ファンドマネージャーの力量・実績 

ファンドマネージャーは投資判断の中核を担う存在です。その経験年数や過去の運用成績、投資に対する姿勢などは重要な評価軸です。
同じマネージャーが長期間にわたり安定した成果を上げているファンドは信頼性が高いとされます。 

また、市場環境が悪化した時期にどのような判断を下したかなど、過去の対応も参考になります。
マネージャーの交代頻度も、運用の安定性を見極める材料となります。 

（３）運用チームの体制 

ファンドは個人ではなくチームで運用されるのが一般的です。 

そのため、担当者の専門性、チーム内の連携、バックアップ体制なども評価対象になります。
特定のマネージャーだけに依存せず、複数の視点から意思決定できる体制が整っているかが重要です。
運用アナリストやリサーチ担当の質も、投資判断の精度を左右します。 

組織的に強固なチームは、突発的な環境変化にも柔軟に対応できるといえるでしょう。 

（４）投資プロセスの透明性 

ファンドがどのように投資対象を選び、売買の判断をしているかといったプロセスが明確かどうかは、投資家の安心感につながります。 

プロセスが不透明でブラックボックス化している場合、投資判断の根拠が見えず、信頼性が下がります。
逆に、明確な基準やルールがあり、それが継続して守られている場合、運用のブレが少なく、投資家としても納得しやすくなります。 

説明責任を果たしているかも重要です。 

（５）運用会社の信頼性と企業文化 

運用会社そのものの実績や姿勢も定性的評価において重要なポイントです。 

長期的に信頼されるファンドを作るには、会社の理念や文化、顧客本位の姿勢が不可欠です。
過去の不祥事の有無や、投資家とのコミュニケーションへの取り組みも確認しましょう。 

また、長期運用を重視する文化があるか、報酬構造が短期利益に偏っていないかといった内部体制も投資判断の参考になります。 

（６）コンプライアンス・ガバナンス体制 

適切な運用には、ルールに基づいたガバナンス体制とコンプライアンス（法令順守）体制が不可欠です。
たとえば、利益相反が起きにくい組織構造になっているか、不正を防ぐための監査や内部チェックが機能しているかなどを確認します。 

また、規制当局からの指摘歴や業界での評判も判断材料になります。 

堅牢なガバナンス体制は、投資家の資産が健全に管理されるための基盤といえるでしょう。 

（７）情報開示の姿勢 

ファンドの運用状況やポートフォリオ情報を、どれだけ分かりやすく・定期的に投資家へ開示しているかも評価の対象です。 

月次レポート、運用報告書、Webサイト上での更新頻度など、情報開示の丁寧さは運用会社の誠実さを映します。 

内容が専門用語ばかりでなく、初心者にも理解しやすく書かれているかどうかもポイントです。 

開示姿勢の良し悪しは、投資家との信頼関係に直結します。 

（８）運用の継続性と変更履歴 

ファンドの運用方針や資産配分、名称、マネージャーの変更が頻繁に行われていないかを確認することも重要です。 

変更が多いファンドは一貫性がなく、市場の動向に流されている印象を与える可能性があります。
運用哲学や方針が長期的に保たれているか、またその理由がきちんと説明されているかも重要です。
方針のブレが少ないファンドは、長期投資において信頼性が高まります。 

４　定性的指標を活かすための実践アプローチ 

【ステップ１】目論見書と運用報告書を熟読する 

数字だけでなく、文章の中に「ファンドの性格」や「運用者の考え方」がにじみ出ます。 

どのような判断基準で銘柄を選んでいるのか？市場変動にどう対処するのか？という姿勢に注目しましょう。 

【ステップ２】運用会社の Webサイトをチェック 

運用会社のWebサイトなどで、ファンドマネージャーのインタビューや動画解説、投資方針へのメッセージなどは、その人物の人間性や哲学を知る絶好の材料です。
運用会社やファンドに「共感できるか」「信頼できそうか」を自分の直感も交えて判断しましょう。 

【ステップ３】 ファンド格付会社の定性的レポートをチェック 

モーニングスターやR&I（格付投資情報センター）など、第三者評価機関が発行するレポートには、定性的な分析が豊富に掲載されています。
独自の評価に基づいた「運用プロセス」「チーム力」「リスク管理」などの項目は、客観的な視点を得るうえで有益です。 

【ステップ４】自分の価値観と照らし合わせて選ぶ 

「安定成長を好む」「社会貢献性を重視したい」「攻めの運用をしたい」など、投資家としての自分のスタンスを明確にすることで、どんな定性的特性を重視すべきかが見えてきます。 

５　「定量」・「定性」両面からのファンド選び 

結論として、ファンド選びでは「定量的指標」だけでなく「定性的指標」も組み合わせて、多角的にバランスよく評価することで、長期保有することができるお気に入りのファンドを見つけることができると思います。 

いくら数字で優れていても、理念や運用方針に共感できなければ、長期投資を継続するのは難しくなります。その逆に、共感できる理念や誠実な運用姿勢があれば、短期のマイナスにも冷静に対処できるようになります。 

評価軸	目的	主な指標
定量的指標	客観的な比較・分析	リターン、リスク、手数料、純資産額など
定性的指標	投資哲学・透明性・信頼性の判断	運用方針、人物、理念、報告姿勢など

６　まとめ 

投資信託を選ぶうえで、定性的な指標に目を向けることは、単なる数字の分析を超えた「ファンドの中身」を読み解く作業です。 

運用方針やファンドマネージャーの信念、情報開示の姿勢など、数値には表れにくい「質」の部分にこそ、そのファンドが持つ本質的な魅力やリスクが隠れています。 

こうした背景を理解することは、自分の価値観に合った投資を見つける手がかりとなり、納得感のある資産運用へとつながります。 

ファンドの「物語」を読み解く力を身につけることで、数字だけに頼らない、より確かな長期投資を実現できるでしょう。